Как раз в тот момент, когда казалось, что Китай начинает ослабление политики нулевой терпимости к коронавирусу (что он и сделал две недели назад), было зарегистрировано почти рекордное количество случаев заболевания, что заставило крупные города от Пекина до Шанхая вернуться к массовым ограничениям на передвижение людей и тестированию населения, чтобы не допустить вспышки новых случаев. Всплеск инфекции произошел в решающий для Китая момент, когда указания руководства страны о более целенаправленном подходе к сдерживанию Ковида привели к путанице на местах. После первоначальных послаблений власти в некоторых местах снова вводят массовые тестирования и ограничения на перемещение, стремясь достичь главной цели - подавить Covid.
Между тем, на крупнейшем китайском заводе по производству iPhone снова воцарился хаос: рабочие завода Foxconn в Чжэнчжоу вступили в конфликт с сотрудниками службы безопасности из-за принятых жестких ограничений в связи с распространением вируса. Компания Foxconn предложила выплатить 10 000 юаней новым рабочим, которые покинут завод, поскольку именно они стали причиной конфликта. Тем не менее, цена акций Apple упала на фоне того, что продажи могут пострадать из-за ограничений на производство моделей iPhone 14. В Китае производится 80% моделей iPhone 14 компании Apple.
В других городах в выходные прошли акции протеста: жители крупных городов, включая Пекин и Шанхай, вышли на улицы, чтобы выразить свое возмущение по поводу действующих в стране мер по контролю за Covid. Редкое проявление неповиновения повышает угрозу правительственных репрессий, побуждая инвесторов переосмыслить свои вложения после того, как они недавно вложили деньги в надежде на возобновление работы.
В Пекине,после случаев летального исхода от вируса, с жители должны будут предоставить отрицательный результат ПЦР-теста, сделанного в течение предыдущих 48 часов, прежде чем им будет разрешено посещать общественные места. Школы на всей территории столицы закрылись.
В то время как "ковид" снова потряс рынок, наметился период "бычьего рынка" в отношении китайских акций. Вновь обретенный оптимизм в связи с политическими поворотами президента Си и ноябрьским эпическим подъемом акций побудил некоторые крупные банки отойти от давних “медвежьих” взглядов. Например, JP Morgan назвал обвал рынка в конце прошлого месяца возможностью для покупки, а Morgan Stanley повысил свои целевые показатели по стране на прошлой неделе, как и Goldman Sachs. В середине недели мы посетили конференцию по фиксированному доходу и валютным операциям, где многие докладчики высказали схожие мнения о том, что они тоже становятся быками по Китаю, но с ожиданием волатильности в краткосрочной и среднесрочной перспективе. В качестве причин назывались привлекательные оценки, неожиданные изменения в политике (начиная от ослабления жесткого контроля над Covid до исправления проблемной ситуации с недвижимостью и усилий по улучшению отношений с США, восстановления экономики со второй половины 23, в то время как поворот начинается во втором квартале 23 года).
Есть предположение, что Китай в конечном итоге полностью восстановится после дальнейшего смягчения политики нулевой терпимости к Covid. Сектору недвижимости потребуется дополнительная помощь для выхода из долговых проблем, а также ожидается выпуск облигаций рефинансирования и возобновление роста экономики и корпоративных доходов во второй половине 23. Мы по-прежнему придерживаемся принципов сдержанного оптимизма по отношению к китайскому рынку на ближайшие 12 месяцев, где мы действительно видим определенные возможности, в основном в связи с возобновлением китайской темы (в конечном итоге она будет полностью открыта, и мы думаем, что это может произойти во второй половине 23). По данным Goldman Sachs фондовый рынок, как правило, предваряет открытие торгов примерно за месяц до этого, и положительный импульс обычно сохраняется в течение 2-3 месяцев. Полное открытие может потенциально обеспечить 20%-ный рост китайских акций.
Что касается фонда Atlas, только 11% наших общих инвестиций находятся в Китае/Гонконге, и мы будем рассматривать возможность увеличения наших инвестиций в Китай в следующем году, когда появится больше ясности в отношении смягчения политики Covid, дальнейшего пакета стимулирования недвижимости для вывода сектора недвижимости из текущего долгового кризиса, а также спада волатильности .
Учитывая, что китайский рынок упал на 31% за год и является одним из худших в 2022 году, пришло ли время выходить на него? Да, мы бы начали делить китайский рынок, но очень избирательно, поскольку видим, что он (рынок) остается волатильным в течение следующих 3-6 месяцев. Мы будем полностью выходить на рынок в том случае, когда появится ясность с законами и правилами Китая.