Мировой рынок акций продолжает восстанавливаться после первоначальной распродажи/коррекции в первые две недели августа на фоне 1) более низких, чем ожидалось, данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США, 2) более высокого уровня безработицы и 3) проведения правительством Китая двух ключевых политик по стимулированию спроса на жилье, а также временного ослабления опасений инвесторов по поводу дефолта за счет спекуляций о том, что компания Country Garden перевела купонный платеж по своим облигациям в малайзийскиеринггиты. Мировой рынок акций вырос на 2,59% благодаря росту в Китае на 2,97% и в США на 2,72%. Европейский рынок также вырос, но более медленными темпами на 1,32%. Мировой рынок ценных бумаг с фиксированной доходностью превзошел мировой рынок акций, увеличившись всего на 0,58%.
График 1: Показатели основных индексов
Source: Bloomberg
Основная тема - Стимулирование недвижимости в Китае
На этой неделе Китай принял решение разрешить крупнейшим городам страны снижать размер первоначального взноса для покупателей жилья и призвал кредиторов снизить ставки по существующим ипотечным кредитам в рамках последней попытки остановить спад на рынке жилой недвижимости страны.
Минимальный первоначальный взнос по всей стране будет единообразно установлен на уровне 20% для покупателей первичного жилья и 30% для покупателей вторичного жилья (против 20-30%/40-80%, принятых в крупных городах ранее). Минимальная ставка по ипотеке для приобретения вторичного жилья устанавливается на уровне 20 б.п. выше 5-летнего LPR, по сравнению с ранее действовавшими 60 б.п. и преобладавшими в крупных городах 60-105 б.п. Кроме того, возможны переговоры между банками и клиентами о снижении ставок по непогашенным ипотечным кредитам на покупку первого жилья путем пересмотра ипотечных договоров или замены действующих кредитов на новые по новой ставке, не ниже минимальной ставки по ипотечному кредиту на покупку первого жилья, действующей в момент и в месте первоначальной выдачи ипотечного кредита.
Недавно в четырех мегаполисах первого уровня также были приняты меры по смягчению ипотечного кредитования: Гуанчжоу объявил, что будет определять квалификацию покупателей по ипотеке на основе количества домов, находящихся в собственности, а не по количеству ипотечных кредитов; Шэньчжэнь выпустил аналогичное уведомление, согласно которому при принятии решения о покупке первого или второго жилья не будут учитываться прошлые ипотечные записи. На следующий день Шанхай и Пекин объявили о том, что последуют их примеру.
График 2: Снижение продаж жилья в Китае в августе
По мнению некоторых аналитиков, снижение ставок по ипотечным кредитам, о котором объявили китайские регуляторы, является более значительным, чем предполагалось, и направлено на стимулирование роста потребления, не допуская при этом образования новых "пузырей" на рынке недвижимости. Согласно новому руководству, минимальная ставка по ипотеке на приобретение первого объекта недвижимости для домохозяйства составляет прайм-ставку по кредиту минус 20 б.п. В среднем ставка по ипотеке снизится на 80 б.п., сообщает издание, связанное с PBOC.
Эти меры, скорее всего, будут способствовать росту продаж недвижимости, снижению давления покупателей на ликвидность и улучшению настроений на рынке. Несмотря на то, что мы считаем эти меры благоприятными, мы склонны полагать, что эти стимулы незначительны и ожидаем новых мер стимулирования. Тем не менее, очевидно, что правительство предпринимает явные усилия по спасению рынка недвижимости. По оценкам Bloomberg Economists, эти меры могут высвободить покупательную способность домохозяйств примерно на 0,24% ВВП, что эквивалентно снижению учетной ставки на 15 б.п.".
Однако эти меры стимулирования вызвали противоречивые мнения относительно их эффективности, поскольку экономисты оценивают готовность президента Си усилить меры стимулирования для борьбы со спадом, который ставит под угрозу достижение Пекином целевого показателя роста в 5%. Китайский рынок недвижимости, некогда бывший символом уверенного роста, в настоящее время сталкивается с заметными проблемами. Компания Country Garden, один из ведущих китайских застройщиков, недавно сообщила о значительных финансовых потерях и просроченных платежах по облигациям, что вызвало обеспокоенность всей отрасли. В последние месяцы многие экономисты пересматривают свои прогнозы ВВП в сторону снижения примерно до 5%, что свидетельствует о пессимизме в отношении экономического роста.
График 3: Ставки и потребление
График 4: Предельный уровень обслуживания долга домохозяйств
Как следует позиционироваться в Китае? Мы бы посоветовали инвесторам сохранять осторожность и избирательность. Инвестируйте в качественные компании с сильной бизнес-моделью и стратегией. Мы предпочитаем компании потребительского сектора и пока избегаем компаний сектора недвижимости и банковского сектора. Кроме того, настроения в Китае все еще относительно слабые, о чем свидетельствуют продажи акций China (Northbound) иностранцами.