Ждёт ли нас снижение ставки ФРС в сентябре?

В преддверии очередного заседания Федеральной резервной системы в середине сентября инвесторы задают один ключевой вопрос: наконец ли ФРС изменит курс и начнет снижать процентные ставки?

Краткий ответ? Всё более вероятно — но не без оговорок. Решение будет зависеть от того, перевесят ли недавние признаки замедления экономики устойчивое инфляционное давление. Последствия для фондового и долгового рынков будут значительными — и далеко не однозначными.

Давайте разберём текущий экономический фон, возможное влияние снижения ставки на разные классы активов и то, что рынок закладывает в ожидания на ближайшие месяцы.

Экономический фон: противоречивые сигналы

Политика ФРС остаётся осторожной, но давление на разворот нарастает.

• Инфляция заметно остыла по сравнению с пиком 2022 года. Базовый индекс PCE (предпочитаемый ФРС показатель инфляции) составил в июле 2,8% г/г. Это значительно ниже пика в 5,4%, но всё ещё выше целевого уровня в 2%.
• Рынок труда начал слабеть. В июле США добавили всего 73 тыс. рабочих мест, что значительно ниже ожиданий. Дополнительные пересмотры за май и июнь уменьшили число рабочих мест ещё на 250 тыс. Рост зарплат замедлился до 3,9%, что указывает на снижение динамики.
• Экономический рост охлаждается, наблюдается замедление найма, ужесточение условий кредитования и снижение деловых инвестиций.
• Тарифы и политический шум осложняют прогноз. Введённые ранее в этом году тарифы начинают проявляться в ценах производителей: индекс PPI вырос в июле на 0,9% — это крупнейший месячный рост более чем за три года. Джером Пауэлл предупредил, что такие факторы могут сделать инфляцию более волатильной.

Следующее заседание FOMC (16–17 сентября) теперь рассматривается как «живое», то есть реальное изменение ставки стоит на повестке. Фьючерсы оценивают вероятность снижения на 25 б.п. более чем в 81,2%.

Что снижение ставки может означать для фондового рынка

• Выгодополучатели: Технологии, Недвижимость и Сектор товаров длительного пользования
• Снижение ставок обычно повышает оценки акций, особенно в чувствительных к ставкам секторах:
• Технологии. Из-за длинного горизонта денежных потоков технологические компании особенно выигрывают от снижения ставок дисконтирования.
• REITs. Более дешёвое заимствование и улучшенные условия финансирования могут поддержать инвестиционные фонды недвижимости.
• Потребительский сектор. Дешёвые кредиты могут повысить уверенность потребителей, что поддержит ритейл, туризм и автопром.

Потенциальные проигравшие: Финансовый сектор

• Банки и финуслуги. Снижение ставок сжимает чистую процентную маржу. Хотя трейдинговые подразделения могут выиграть от волатильности, основной кредитный бизнес пострадает.

В целом снижение ставки может оживить аппетит к риску и поддержать акции, но инвесторам не стоит полагаться на ФРС как на гарант рынка.

Реакция облигационного рынка: доходности могут снизиться, настроение улучшиться

Облигационный рынок уже сигнализирует о повороте политики.

• Доходности трежерис снижаются: 10-летние бумаги опустились к диапазону 4,1–4,2% против более чем 5% несколькими месяцами ранее.
• Снижение на 25 б.п. в сентябре, вероятно, снизит краткосрочные доходности и приведёт к крутизне кривой доходности.
• Спреды по корпоративным облигациям могут сузиться, особенно в инвестиционном сегменте. Высокодоходные бумаги тоже могут подрасти на фоне улучшения настроений, но остаются уязвимыми к рецессионным страхам.

Рынок уже показывает смещение спроса: растёт интерес к ETF на облигации и к трежерис с длинным сроком.

Сколько снижений закладывается в прогноз?

На середину августа рынок ожидает 2–3 снижения до начала 2026 года, первое — уже в сентябре.

Факторы:

Замедление роста занятости и пересмотренные данные по payrolls.

• Устойчивая инфляция всё ещё выше цели, но может считаться управляемой, особенно если её драйвер — тарифы.
• Политическое давление усиливается: администрация Трампа открыто требует агрессивного снижения, министр финансов Скотт Бессент даже предложил снижение сразу на 0,5%.
• Пауэлл подчёркивает приверженность «решениям, основанным на данных», но также понимает, что окно для мягкой посадки может закрываться. Умеренное снижение сейчас может дать ФРС больше гибкости.

Итог

Снижение ставки в сентябре становится всё более вероятным, но не гарантированным. Если оно состоится, то, скорее всего, будет ограниченным — 25 б.п., с акцентом на зависимость от данных. Этот шаг поддержит фондовый рынок, снизит давление на облигации и может стабилизировать кредитные рынки.

Однако ФРС будет действовать осторожно. Выступление Пауэлла в Джексон-Хоуле станет ключевым для объяснения позиции. Рынки слушают не только то, что сделает ФРС, но и почему.

Инвесторам стоит оставаться диверсифицированными, внимательно следить за инфляционными данными и быть готовыми к волатильности рынка на фоне изменения ожиданий.