США
К концу недели аппетит к риску восстановился: более умеренная инфляция и всё ещё устойчивый рынок труда укрепили сценарий «мягкой посадки». Отчёт BLS по индексу потребительских цен (CPI) за ноябрь (опубликован 18 декабря) показал рост CPI на +2,7% г/г, что помогло удержать ожидания по процентным ставкам в устойчивых рамках. Еженедельные первичные заявки на пособие по безработице (также от 18 декабря) составили 224 тыс. за неделю, завершившуюся 13 декабря, что соответствует лишь постепенному охлаждению рынка труда. В период 15–19 декабря новых данных по ВВП не публиковалось (следующий релиз BEA был запланирован на 23 декабря), поэтому макрофокус оставался на инфляции, заявках и обновлениях по экономической активности. Динамика фондового рынка отразила возвращение лидерства акций роста ближе к концу недели: S&P 500 +0,1% н/н и NASDAQ +0,5% н/н, тогда как Dow Jones снизился на -0,7% н/н (ротация/секторальный состав и чувствительность к ставкам).
Европа
Европейские акции провели конструктивную неделю, несмотря на ослабление опережающих опросов, поскольку рынок опирался на прогресс дезинфляции и ожидания смягчения денежно-кредитной политики. По данным Eurostat, окончательная инфляция в еврозоне за ноябрь составила около 2,1% г/г, оставаясь близкой к целевому уровню и поддерживая акции, чувствительные к длительности (duration). В части роста последними официальными данными, доступными инвесторам, были показатели ВВП еврозоны за 3 кв. 2025 года: +0,3% кв/кв; в сам период 15–19 декабря значимых релизов по ВВП не выходило. Индекс STOXX Europe 600 вырос с 1 446,25 (12 декабря) до 1 469,53 (19 декабря), что соответствует +1,61% н/н. Британский рынок превзошёл остальных: FTSE 100 +2,6% н/н, чему способствовало лидерство отдельных секторов (в рыночных комментариях — добыча полезных ископаемых/оборонный сектор), несмотря на насыщенный статистикой фон. Ключевые континентальные индексы также выросли: DAX +0,42%, CAC 40 +1,03%, IBEX 35 +1,87%.
Япония
Япония стала явным аутсайдером недели на фоне доминирования темы ужесточения политики. 19 декабря Банк Японии повысил ориентир операций на денежном рынке примерно до 0,75% (важный шаг в нормализации), что усилило ожидания роста ставок и оказало давление на мультипликаторы акций. Контекст по росту оставался неблагоприятным: последняя официальная пересмотренная оценка показала, что ВВП в 3 кв. сократился на -2,3% в годовом выражении (опубликовано ранее), усиливая чувствительность рынка к любым шокам ужесточения. За неделю акции снизились: Nikkei 225 -2,61%, TOPIX -1,17%. Волатильность на валютном и долговом рынках (а также последующие вербальные интервенции официальных лиц по поводу динамики иены) подчеркнули, что рынок Японии в большей степени двигался переоценкой политики, а не новыми макроданными.
Китай
Неделя в Китае прошла под влиянием слабых сигналов внутреннего спроса из официального ноябрьского блока статистики и продолжающихся дискуссий о масштабе стимулов. Национальное бюро статистики (релиз от 15 декабря) сообщило о росте розничных продаж на +1,3% г/г и представило другие месячные показатели, указывающие на неравномерную динамику потребления. Инфляция оставалась умеренной: CPI в ноябре +0,7% г/г (NBS). В качестве контекста по росту последними официальными данными был ВВП за 3 кв. 2025 года: +4,8% г/г. Акции материкового Китая в целом не изменились: Shanghai Composite +0,03% — меры поддержки политики компенсировали опасения по росту. Гонконг отставал (более высокая бета к глобальному риску и потокам капитала): Hang Seng -1,10%, что соответствовало осторожным настроениям, несмотря на периодические всплески «risk-on».