Недельный обзор рынка: 10 марта

США

Данные по США за прошлую неделю указали на экономику позднего цикла, которая продолжает расширяться в секторе услуг, но теряет импульс на рынке труда. Ключевым макрорелизом стал февральский отчет по рынку труда: число новых рабочих мест сократилось до 92 000, безработица осталась на уровне 4,4%, а первичные заявки на пособия по безработице (213 000) перестали снижаться. Индекс ISM Services PMI вырос до 56,1 (деловая активность — 59,9, новые заказы — 58,6), что подтвердило устойчивость спроса на услуги при ослаблении темпов найма. В отсутствие свежих данных по инфляции рынки ориентировались на январский ИПЦ (2,4% г/г, базовый — 2,5%) и данные по ВВП за IV квартал (1,4%). Реакция рынка выразилась в классической тревоге из-за стагфляционных рисков: слабые данные по рынку труда совпали с резким ростом цен на нефть на фоне напряженности на Ближнем Востоке, что ударило по надеждам на снижение ставок. К пятнице S&P 500 снизился на 2,02%, Nasdaq — на 1,24%, Dow Jones — на 3,01%; энергетический сектор держался лучше рынка, тогда как туризм, финансы и другие циклические сектора отставали.

Европа

Европа начала неделю с позитивной статистики, однако рынки упали из-за нефтяного шока и инфляционных рисков. Предварительный ИПЦ еврозоны в феврале вырос до 1,9% (с 1,7% в январе). Рост ВВП за 4-й квартал подтвержден на уровне 0,2% кв/кв, а за весь 2025 год — 1,4%. Безработица в январе снизилась до 6,1%.

Деловые опросы были конструктивными: производственный индекс HCOB PMI (50,8) впервые с августа вышел в зону роста, а композитный PMI достиг 51,9, что указывает на умеренное восстановление. При этом розничные продажи в январе сократились на 0,1% м/м.

Несмотря на макроэкономические улучшения, акции столкнулись с масштабной распродажей из-за опасений импортируемой энергетической инфляции. По данным Reuters, индекс STOXX Europe 600 упал на 5,5% за неделю (худший результат почти за год). Биржи Лондона, Франкфурта, Парижа и Мадрида также зафиксировали резкое падение. В целом, рынки реагировали на внешний шок, игнорируя циклическое восстановление экономики.

Япония

Макроэкономические показатели Японии выглядели конструктивно. Февральский индекс деловой активности в сфере услуг (Services PMI) вырос до 53,8 (максимум с мая 2024 года), а композитный PMI достиг 53,9, что указывает на уверенное расширение частного сектора за счет внутреннего спроса. Январские данные по домохозяйствам были смешанными: реальное потребление упало на 1,0% г/г, однако номинальные и реальные доходы работающего населения выросли.

Рынок труда оставался напряженным с уровнем безработицы в 2,7%. Инфляция по последним данным составила 1,5% г/г. После отчетной недели ВВП за 4-й квартал 2025 года был пересмотрен в сторону повышения до 1,3% в годовом исчислении, что подтверждает более сильный импульс экономики на входе в 2026 год.

Несмотря на это, японские акции пострадали от глобального ухода от рисков и роста цен на нефть. Для энергозависимой экономики Японии это означает рост издержек и усложнение политики Банка Японии. Неделя завершилась на оборонительной ноте: внутренний макроэкономический фон был достойным, но внешние шоки оказали решающее давление на индексы Nikkei 225 и TOPIX.

Китай

Прошедшая неделя в Китае характеризовалась противоречивой статистикой и сигналами с Всекитайского собрания народных представителей (ВСНП). Официальные индексы PMI за февраль оказались слабыми (производственный — 49,0, непроизводственный — 49,5), отражая спад активности в период праздников. Однако частные опросы были значительно сильнее: производственный PMI подскочил до 52,1 (максимум за пять лет), а в сфере услуг — до 56,7 (максимум за 33 месяца), что указывает на высокий спрос в рыночном секторе. Ключевые аспекты политики и макроданных:

Цель по росту ВВП на 2026 год: установлена на уровне 4,5%–5%.
Стимулы: объявлено вливание 300 млрд юаней в крупнейшие госбанки и поддержка техсектора.
Инфляция: февральский ИПЦ составил 1,3% г/г (базовый — 1,8%), сигнализируя о стабилизации цен.

Рынки акций Шанхая и Гонконга проявили устойчивость благодаря господдержке, но рост сдерживался кризисом в недвижимости и глобальным уходом от рисков. В итоге индексы Shanghai Composite и Hang Seng замерли в «перетягивании каната» между ожиданиями стимулов и внешним давлением.