США

Макроэкономические данные США продолжают указывать на замедляющуюся, но устойчивую экономику. Рост ВВП за 4-й квартал 2025 года замедлился до 1,4% (SAAR), подтверждая переход к более умеренным темпам после фазы активной экспансии середины 2025 года. Рынок труда остается стабильным: первичные заявки на пособие по безработице колеблются на уровне 210 тыс., что свидетельствует о сохранении дефицита кадров, а не о рецессионном ухудшении. Базовая инфляция остается «липкой» в районе 2,5% г/г, что подкрепляет осторожную риторику ФРС в протоколах январского заседания FOMC. Регуляторы дали понять, что готовы к дальнейшему ужесточению политики в случае повторного ускорения инфляции.

Однако определяющим катализатором в конце недели стал геополитический фактор. Эскалация прямого военного противостояния между США, Израилем и Ираном привела к резкому росту глобальной премии за риск. Рынки оперативно переоценили риски, при этом наиболее острая реакция наблюдалась в энергетическом секторе. Цены на нефть марки Brent показали агрессивный рост на фоне опасений по поводу перебоев в поставках через Ормузский пролив — коридор, обеспечивающий около 20% мировых потоков нефти.

Рынки акций отреагировали снижением под давлением совокупности факторов:

• Опасения структурных потрясений в финансовом и потребительском секторах, вызванных развитием ИИ;

• Неопределенность в отношении таможенных пошлин после постановлений Верховного суда по торговым спорам;

• Рост геополитической напряженности.

Итоги недели:

• S&P 500: умеренное снижение.

• Nasdaq: динамика хуже рынка на фоне чувствительности к оценкам ИИ-сектора.

• Dow Jones: ослабление из-за экспозиции на промышленный и финансовый сегменты.

Рост цен на нефть создает новый инфляционный импульс, усложняя политику ФРС. Если эта тенденция сохранится, энергетическая инфляция может отсрочить нормализацию процентных ставок и привести к дальнейшему ужесточению финансовых условий.

Европа

Макроэкономические данные по Европе продемонстрировали умеренный рост выше ожиданий. Составной индекс PMI Еврозоны поднялся выше 51, что указывает на слабую экспансию, в то время как производственный сектор вернулся в зону незначительного роста после затяжной фазы сокращения. Это подтверждает сценарий циклической стабилизации в регионе.

Тем не менее, европейские рынки остаются крайне чувствительными к динамике энергоносителей. Эскалация на Ближнем Востоке создает двойной риск:

• Перенос цен на энергоносители: Европа сохраняет структурную зависимость от импорта энергоресурсов. Устойчивый скачок цен на Brent выше $95–100 окажет существенное давление на маржинальность промышленных предприятий.

• Хрупкость роста: Текущее восстановление остается поверхностным. Энергетическая инфляция может затормозить наметившееся улучшение показателей PMI.

Несмотря на это, европейские акции проявили относительную устойчивость в начале недели, чему способствовала положительная динамика прибыли в ряде финансовых компаний и промышленных экспортеров. К концу недели аппетит к риску снизился на фоне резкого роста цен на нефть и усиления глобального оттока капитала в защитные активы.

Динамика индексов за неделю (смешанная):

• STOXX Europe 600: небольшое укрепление в начале недели сменилось волатильностью.

• DAX 40: под давлением из-за высокой доли энергоемких промышленных компаний.

• CAC 40 и FTSE 100: защитные сектора обеспечили частичную амортизацию снижения.

• IBEX 35: оказался под давлением из-за значительного веса финансового сектора.

ЕЦБ вновь сталкивается с дилеммой — поддерживать восстанавливающийся экономический рост или реагировать на внешние риски энергетической инфляции.

Япония

Япония вошла в неделю с одними из самых сильных макроэкономических показателей среди развитых рынков. Предварительные данные PMI продемонстрировали:

• Ускорение экспансии в производственном секторе (выше 52);

• Стабильность в сфере услуг;

• Укрепление совокупной деловой активности.

Эти данные подкрепили ожидания того, что Банк Японии продолжит курс на постепенную нормализацию денежно-кредитной политики. Тем не менее, динамика японского рынка акций во все большей степени определялась внешними факторами:

Глобальными настроениями в технологическом секторе;

Укреплением иены на фоне притока капитала в защитные активы (safe-haven flows);

Динамикой цен на нефть.

Рост стоимости энергоносителей критически важен для Японии как для крупнейшего импортера энергии. Высокие цены на сырую нефть оказывают давление на торговый баланс и маржинальность корпоративного сектора, особенно в сегменте промышленных экспортеров.

Индексы Nikkei 225 и TOPIX сохраняли поддержку за счет сильной внутренней макростатистики, однако столкнулись с повышенной волатильностью в конце недели. Геополитическая эскалация спровоцировала глобальный уход от рисков (de-risking), при этом акции экспортеров отставали от рынка из-за валютных колебаний.

Китай

Повестка дня в Китае была сосредоточена на ожиданиях в преддверии ежегодных парламентских сессий («Две сессии»). Рынки позиционировались в расчете на адресное стимулирование и продолжение государственной поддержки секторов технологий и инноваций.

Однако эскалация на Ближнем Востоке добавила новые макроэкономические переменные:

• Чувствительность к нефти: Китай является крупнейшим импортером сырой нефти. Удержание цен на Brent выше $95–100 увеличивает производственные издержки и оказывает давление на маржу промышленных предприятий.

• Трансляция инфляции: Скачки цен на энергоносители осложняют попытки Китая стабилизировать рост, избегая при этом возобновления инфляции издержек.

• Бегство в защитные активы: Глобальное неприятие риска затронуло Гонконг сильнее, чем материковые рынки, из-за высокой доли участия международных инвесторов.

Несмотря на это, акции материкового Китая оставались относительно стабильными по сравнению с западными аналогами, что поддерживалось ожиданиями притока внутренней ликвидности. Рынок Гонконга столкнулся с более высокой волатильностью, обусловленной движением иностранного капитала и глобальной переоценкой рисков. Динамика индексов:

• Shanghai Composite: относительная стабильность с вектором на политическую поддержку.

• Hang Seng: повышенная волатильность на фоне глобальных внешних шоков.