США
Прошедшая неделя была отмечена резким переходом инвесторов в режим избегания риска в технологическом секторе на фоне продолжающейся приостановки работы федерального правительства, из-за которой были заморожены ключевые официальные публикации — такие как данные по занятости, инфляции (CPI) и еженедельные заявки на пособия по безработице. В результате инвесторам приходилось ориентироваться на данные частного сектора и корпоративную отчётность, а не на свежую статистику. Индекс ISM Manufacturing PMI за октябрь показал значение 48,7, что стало восьмым подряд месяцем сокращения и оказалось ниже ожиданий — усиливая сигнал охлаждения производственного сектора. Ранее опубликованные данные уже указывали на умеряющуюся, но всё ещё превышающую цель инфляцию, а рынок труда ослаблялся лишь постепенно; задержка новых данных из-за шатдауна добавила неопределённости относительно дальнейших шагов ФРС.
К концу недели примерно 91% компаний из индекса S&P 500 представили отчёты за третий квартал, и 82% превзошли прогнозы по прибыли — это самый высокий показатель с 2021 года — что поддержало настроения за пределами сектора мегакэп-техов. Тем не менее опасения по поводу чрезмерных расходов на AI, завышенных оценок и падения потребительского доверия привели к активному снижению рисков в акциях роста. Nasdaq упал примерно на 3% — худшая неделя с апреля — S&P 500 снизился примерно на 1,6%, а Dow также закрыл неделю в минусе, несмотря на небольшой рост в пятницу. В итоге американский рынок завершил свою первую за месяц «красную» неделю: защитные и стоимостные акции показали лучшую динамику, технологии вели рынок вниз, а инвесторы усилили ожидания дальнейших снижений ставки ФРС и роста риска рецессии.
Европа
В Европе поток данных продолжал сигнализировать о среде «низкого роста и снижающейся инфляции». Финальные данные по ВВП еврозоны за третий квартал показали умеренный рост на 0,2% кв/кв: более сильная, чем ожидалось, динамика во Франции компенсировала стагнацию в Германии. Предварительные данные по инфляции (CPI) близкие к 2,1% г/г подтвердили, что инфляционный шок ослабевает, возвращаясь к цели ЕЦБ. Рынки труда пока остаются устойчивыми, смягчаясь лишь постепенно, а PMI по-прежнему указывают на слабую, но положительную экономическую активность: промышленность остаётся в зоне сокращения, а сектор услуг поддерживает рост.
В Великобритании инвесторы анализировали решение Банка Англии оставить ставку на уровне 4,0% при весьма неоднозначном голосовании. Замедление роста зарплат и слабые PMI усиливают аргументы в пользу будущего снижения ставки, хотя инфляция остаётся выше цели. Фондовые рынки в целом следовали динамике Уолл-стрит: опасения по поводу переоценённости американских технологий и потенциального «AI-пузыря» перекинулись на европейские акции роста, особенно в IT и других секторах с высокими мультипликаторами. Индекс STOXX Europe 600 снизился примерно на 1,2% за неделю — самое сильное падение с начала осени — при этом технологический сектор стал лидером снижения, тогда как автопроизводители и отдельные банки показали лучшую динамику. Крупные национальные индексы — FTSE 100, DAX 40, CAC 40 и IBEX 35 — также закрылись в минусе, отражая общеевропейскую коррекцию на фоне ротации из акций роста в защитные активы и споров о том, насколько быстро ЕЦБ и Банк Англии последуют за ФРС в смягчении политики.
Япония
Макроэкономическая картина Японии продолжила отражать «двухскоростную» экономику. Последние PMI от S&P Global/au Jibun Bank за октябрь показали давление на промышленность: Manufacturing PMI составил 48,2 — четвёртый подряд месяц сокращения — на фоне слабого внешнего спроса на автомобили и электронику. При этом Services PMI остался уверенно выше 53, а композитный индекс удержался выше 50. Инфляция по-прежнему превышает целевой уровень Банка Японии в 2%, что обусловлено ростом зарплат и сектором услуг, однако на прошлой неделе не было опубликовано новых ключевых данных по инфляции или ВВП. В центре внимания инвесторов оставался вопрос, насколько устойчивы ценовые давления и вынудят ли они BOJ к более решительным шагам по нормализации политики.
Японский фондовый рынок сильно пострадал от глобальных распродаж в технологическом секторе: производители чипов и промышленной автоматизации следовали падению американских аналогов. Индекс Nikkei 225 снизился примерно на 4% с понедельника по пятницу — с ~52 350 до чуть выше 50 250 — с особенно резким снижением в середине недели. Широкий индекс TOPIX также упал, но менее значительно благодаря поддержке со стороны финансовых и защитных компаний. В целом динамика японских активов была обусловлена скорее глобальными настроениями риска, чем локальными данными: укрепление иены и ротация из переоценённых акций роста усилили коррекцию в одном из лучших рынков 2025 года.
Китай
В Китае неделя была насыщена макроэкономической статистикой, дав более ясное представление о внутреннем и внешнем спросе. Индекс Caixin Manufacturing PMI за октябрь снизился до 50,6 с 51,2 — оставаясь в зоне роста, но указывая на потерю импульса в новых заказах и экспорте. Официальный CPI вырос всего на 0,2% г/г, тогда как PPI остался в дефляции около –2,1%, что подчёркивает слабую ценовую динамику несмотря на точечные меры стимулирования — ситуация, поддерживающая потребителей, но давящая на прибыль промышленности. Данные по внешней торговле, опубликованные в конце недели, показали снижение экспорта примерно на 1,1% г/г, включая резкое падение поставок в США, тогда как импорт вырос лишь незначительно — отражая хрупкость внешнего и внутреннего спроса, несмотря на некоторое смягчение торговых напряжённостей.
Фондовые рынки, однако, превзошли большинство развитых стран: Shanghai Composite вырос примерно на 1,1% за неделю, до 3 997 пунктов, зафиксировав третью подряд недельную прибыль, поскольку инвесторы делают ставку на дополнительные меры поддержки. Индекс Hang Seng был более волатильным — завершив неделю снижением после слабых данных по торговле, но ранее показывая рост на фоне ротации в переоценённые циклические китайские активы. В целом китайские рынки «прошли сквозь» разочаровывающую макростатистику, закладывая вероятность дальнейшего смягчения политики и будущего восстановления экспорта по мере стабилизации глобального спроса и торговых отношений.