CША

Макроданные за последнюю неделю очертили картину "медленного, но стабильного роста", сталкивающегося с высокими оценками стоимости акций. Индекс S&P Global Composite PMI для США в ноябре поднялся до 54,8 (с 54,6), при этом индекс производства снизился до 51,9, но сектор услуг остался сильным, что указывает на годовой рост ВВП около 2,5% и всё ещё высокие инфляционные давления. Данные по рынку труда были смешанными: первичные заявки на пособие по безработице снизились до 220 тыс. в неделю, завершившуюся 15 ноября, но продолжительные заявки выросли до четырёхлетнего максимума, а отчёт по занятости показал, что в сентябре было добавлено 119 тыс. рабочих мест, в то время как уровень безработицы немного повысился до 4,4%, что соответствует постепенно ослабевающему рынку труда, а не его обрушению. Потребительское доверие резко ухудшилось, индекс университета Мичигана упал до 51,0, что близко к историческим минимумам, поскольку домохозяйства столкнулись с "кризисом доступности" и разочарованием из-за длительного закрытия правительства, что также привело к отмене/задержке публикации данных по индексам потребительских цен (CPI) и личных расходов на потребление (PCE) за октябрь. На этом фоне сообщения ФРС оставались ключевыми: комментарии президента Нью-Йоркской ФРС Джона Уильямса о возможности снижения ставки в декабре способствовали позднему восстановлению рынка, но основным событием стала волатильность, вызванная акциями AI и тех-сектора, с Nvidia и криптовалютами в центре колебаний. В результате, S&P 500 и Dow Jones упали примерно на 1,9% за неделю, а Nasdaq — на 2,7%, несмотря на сильное ралли в пятницу. Это привело к широкому снижению рисков на фоне высоких оценок стоимости акций: акции крупных технологических компаний, полупроводников и спекулятивных технологий показали слабые результаты, в то время как защитные и стоимостные акции смягчили падение, но не смогли предотвратить отрицательные недельные результаты для всех трёх крупных индексов.

Европа

Макроэкономические данные оказались удивительно устойчивыми, но акции сдерживались глобальной корректировкой технологий, неопределенностью в отношении ФРС и резким падением акций в секторе обороны. Индекс HCOB Eurozone Composite PMI для ноября составил 52,4 (по сравнению с 52,5 в октябре), что означало 11-й месяц подряд в зоне расширения; сектор услуг ускорился до 53,1, в то время как промышленность вернулась к сокращению на 49,7, что подчеркивает экономику, всё больше ориентированную на внутренние услуги, а не промышленность. Твердые данные подтвердили "золушечную, но хрупкую" картину: инфляция в еврозоне замедлилась до 2,1% в годовом исчислении в октябре, что близко к цели ЕЦБ, а уровень безработицы оставался на уровне 6,3% в сентябре, что близко к рекордным минимумам, что усилило ожидания, что ЕЦБ оставит ставки на месте на длительный срок. Тем не менее, рынки торговались в зависимости от макроэкономической ситуации и настроений по риску. Согласно отчету Reuters, индекс STOXX Europe 600 испытал самое большое недельное падение с июля, снизившись на 2,2% до 562,1, поскольку инвесторы сомневались в высоких оценках технологических компаний и переключались на менее рискованные активы; акции оборонных компаний также упали на фоне признаков дипломатических усилий по завершению войны в Украине. Национальные индексы показали аналогичную картину: FTSE 100 упал примерно на 1,7% за неделю, несмотря на небольшое восстановление в пятницу на фоне надежд на снижение ставок ФРС; немецкий DAX 40 потерял около 3,3%, французский CAC 40 около 2,5%, а испанский IBEX 35 около 3,2%, что стало худшей неделей с шока от тарифов Трампа в апреле, поскольку финансовые компании, циклические акции и любые акции, связанные с AI или обороной, понесли основное падение. В целом, европейские акции оценивают умеренный рост, но более высокие премии за риск акций, при этом STOXX 600, FTSE 100, DAX 40, CAC 40 и IBEX 35 закрыли неделю в минусе.

Япония

История заключается в столкновении слабых жестких данных с хорошими результатами опросов, усиленными глобальной нервозностью по поводу технологий и региональной геополитической напряженности. Официальные данные показали, что ВВП за 3 квартал 2025 года сократился на 0,4% по сравнению с предыдущим кварталом (–1,8% в годовом исчислении), что стало первым падением за шесть кварталов, поскольку экспорт, особенно автомобилей, пострадал от тарифов США, а внутреннее потребление ослабло, что привело Японию в техническую рецессию после двух подряд негативных кварталов. В то же время предварительный индекс PMI для Японии в ноябре улучшился до 52,0, с производственным сектором, все еще в сокращении на 48,8, но стабилизирующимся, и с сильным сектором услуг на уровне 53,1, что указывает на то, что внутренние услуги смягчают внешнюю слабость и дают надежду на возможное восстановление роста в 4 квартале. Реакция рынка акций была резкой: индекс Nikkei 225 упал с 50 768 (14 ноября) до 48 626 (21 ноября), что составило недельное падение примерно на 4,2%, в то время как более широкий и ориентированный на стоимость индекс TOPIX снизился на около 1,3% за тот же период. Глобальные инвесторы использовали Японию как прокси для роста и технологических рисков по всему миру — авто, техника и чипы показали плохие результаты, а настроения еще более ухудшились из-за сообщений о китайских предупреждениях о поездках и роста дипломатических напряжений в Северной Азии, что повлияло на акции туризма. Сочетание заголовков о рецессии, все еще напряженного рынка труда и спекуляций о том, насколько далеко Банк Японии может действительно нормализовать политику, оставило японские акции особенно чувствительными к любым изменениям в глобальных настроениях риска.

Китай

Макроданные октября задали тон для недели: экономика растет, но теряет импульс, и это оставило местные рынки сильно подверженными глобальной распродаже акций технологий. Официальная статистика показала, что промышленное производство в октябре выросло на 4,9% по сравнению с прошлым годом, а розничные продажи — на 2,9% по сравнению с прошлым годом, что было слабее, чем раньше в году, и являлось самым слабым ростом розничных продаж за год, в то время как инвестиции в основные средства сократились на 1,7% по сравнению с прошлым годом, что стало самым резким падением с пандемии — свидетельство стресса сектора недвижимости и слабых частных капиталовложений. В то же время уровень городского безработицы снизился до 5,1% в октябре, что является самым низким уровнем за четыре месяца, а уровень молодежной безработицы слегка снизился, что указывает на мягкость, но не на коллапс рынка труда; Пекин отреагировал новыми обещаниями "стимулировать потребление" и лучше сбалансировать спрос и предложение, что сигнализирует о нежелании предоставлять еще одну масштабную стимульную программу, но признает необходимость в более целенаправленной поддержке. Однако фондовые рынки сосредоточились на прибыли и глобальных рисках: Reuters сообщило, что китайские акции пережили крупнейшее недельное падение с декабря, индекс Shanghai Composite упал на 3,9% за неделю, до около 3 835, а индекс CSI 300 потерял около 3,8%, так как акции AI и полупроводников упали более чем на 4%. В Гонконге индекс Hang Seng упал на около 5,1%, что стало самым резким падением с апреля, затянув акции технологий и усилив политическую напряженность между Пекином и Токио, что оставило Shanghai Composite и Hang Seng среди худших мировых крупных индексов за этот период, подчеркивая, насколько хрупкими остаются настроения относительно роста и политики Китая.#