###США
На прошлой неделе экономическая картина в целом продолжала поддерживать сценарий «мягкой посадки». Несмотря на то что детальные правительственные данные были частично приглушены из-за прекращения работы федеральных ведомств, показатели частного сектора демонстрировали устойчивую динамику: композитный индекс PMI США указывал на продолжающееся расширение экономики, а также появлялись дополнительные сигналы ослабления инфляционного давления без падения деловой активности. Рынок труда остаётся напряжённым, хотя видны ранние признаки охлаждения: первичные заявки на пособия по безработице снижаются, однако рост занятости замедляется по сравнению с предыдущими пиками. На этом фоне Федеральная резервная система ожидаемо снизила ставку на 25 базисных пунктов, объяснив это шагом в рамках цикла смягчения «для управления рисками» — сдержанный сигнал, но позитивный для рынка акций. Фондовый рынок отреагировал ростом: индекс S&P 500 достиг новых исторических максимумов, а NASDAQ Composite показал опережающую динамику благодаря сильному импульсу в сегменте технологий и искусственного интеллекта.
###Европа
По Европе данные за неделю указывали на небольшое ускорение деловой активности, особенно в секторе услуг, хотя промышленность всё ещё испытывает давление. Предварительный композитный PMI еврозоны поднялся до 52,2 в октябре — максимума более чем за год — благодаря уверенной динамике услуг, в то время как производственный PMI остался около уровня 50, что говорит скорее о стагнации, нежели о росте. В инфляционной сфере регион зафиксировал дальнейшее снижение индекса HICP к целевому уровню ЕЦБ, а уровень безработицы удерживался около 6,3% в сентябре, что обеспечивало определённый позитив. Однако различия между странами были заметными: Испания и Греция показывали положительные PMI, тогда как Германия и Франция оставались около или в зоне сокращения в производственном секторе. Результатом стала смешанная динамика рынков: STOXX Europe 600 двигался в боковике, циклические компании и банки (особенно в Испании) показывали лучшую динамику, тогда как защитные сектора и крупные компании Франции и Германии отставали.
###Япония
Макроданные Японии за период отразили инфляцию выше целевого уровня и умеренные ожидания роста, что в сочетании со слабой иеной и глобальным ралли в секторе технологий обеспечило сильную динамику рискованных активов. Индекс CPI Японии вырос на 2,9% г/г в сентябре, превысив целевой показатель Банка Японии и сохранив вероятность будущего ужесточения политики. В октябрьском прогнозе BOJ описал умеренные перспективы роста, признавая слабость экспортного и промышленного сегментов, но отмечая поддерживающие финансовые условия. На фондовом рынке индексы Nikkei 225 и TOPIX выросли до рекордных максимумов благодаря глобальной силе сегмента AI/tech, слабой иене и позитивным ожиданиям относительно внутренней политики по поддержке технологий и индустриальной модернизации.
###Китай
В Китае неделя принесла сдержанные результаты: официальный производственный PMI снизился до 49,0 в октябре, что стало седьмым подряд месяцем сокращения и оказалось ниже прогнозов, а композитный PMI опустился до 50,0. Хотя PMI в сфере услуг на уровне 50,1 дал небольшой позитивный сигнал, общая картина отражает ослабление темпов роста на фоне слабого глобального спроса и структурных ограничений. На фоне продолжающегося снижения инвестиций в недвижимость и давления на экспорт из-за торговых трений китайские рынки (включая Shanghai Composite и Hang Seng Index) оставались ограниченными в диапазоне и отставали от глобальных аналогов. Для глобальных инвесторов Китай остаётся скорее осторожной историей: рост есть, но он замедляется, а политика стимулирования остаётся умеренной, из-за чего Китай выглядит больше тактической возможностью, чем основным драйвером роста на текущем этапе.