США
Основные американские индексы завершили прошлую неделю в отрицательной зоне: NASDAQ снизился на 5,77 %, S&P 500 - на 4,25 %, а Dow Jones Industrial Average - на 2,93 %. На прошлой неделе рынок пережил резкую распродажу, напоминающую падение в начале августа, несмотря на отсутствие явных триггеров. Опасения по поводу возможной рецессии в США и ее влияния на корпоративные доходы, особенно в технологическом секторе, доминировали на рынке. Негативному прогнозу способствовали неоднозначные экономические данные. Данные по индексу PMI в США оказались разочаровывающими: индекс Markit PMI снизился, а индекс ISM PMI немного улучшился, хотя оба показателя не оправдали ожиданий.
Компания Nvidia оказалась под пристальным вниманием после того, как получила повестку от Министерства юстиции США в рамках антимонопольного расследования. Кроме того, спекуляции о том, что сентябрь традиционно является слабым месяцем для инвестиций, усилили негативные настроения.
Отчет о вакансиях в США (JOLTS) показал снижение, укрепив мнение о том, что Федеральная резервная система может вскоре прибегнуть к смягчению денежно-кредитной политики. Бежевая книга ФРС указала на стабилизацию экономики, а Банк Канады в третий раз снизил процентную ставку.
Отчет по занятости в США за август вышел немного ниже ожиданий: 142 000 новых рабочих мест и пересмотр в сторону понижения данных за предыдущие месяцы. Однако уровень безработицы снизился до 4,2 %, а заработная плата выросла больше, чем ожидалось. Несмотря на эти неоднозначные результаты, рынок теперь ожидает осторожного снижения ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании ФРС, а не более агрессивного снижения на 50 базисных пунктов.
В целом, настроения на рынке остаются осторожными, так как до решения ФРС ожидаются дополнительные данные по инфляции и заявкам на пособие по безработице.
Европа
На прошлой неделе индексы закрылись с понижением. Индекс STOXX Europe 600 снизился на 3,52 %. Среди основных континентальных индексов французский CAC 40 снизился на 3,65 %, а испанский IBEX 35 снизился на 2,01 %. Британский индекс FTSE 100 снизился на 2,33 %, а немецкий DAX закрылся на 3,20 % ниже. Европейский центральный банк (ЕЦБ) провел долгожданное снижение ставки на четверть пункта в июне, несмотря на повышение прогнозов инфляции и экономического роста в то время.
Банк Англии (BOE) придерживается иного подхода по сравнению с другими крупными центральными банками. Несмотря на достижение целевого уровня инфляции в 2% в мае, он отложил первое снижение ставки до августа, когда инфляция снова выросла. Пересмотр BOE прогнозов роста в сторону повышения позволяет предположить, что банк будет осторожно подходить к дальнейшему снижению ставок.
Два важных вывода: во-первых, снижение процентных ставок, как правило, требует времени для достижения эффекта, точно так же, как повышение ставок потребовало времени для снижения инфляции. Во-вторых, фондовые рынки часто сильнее реагируют на ожидание снижения ставок, чем на само снижение. В то время как такие индексы, как STOXX Euro 600 и канадский рыночный индекс, недавно достигли новых максимумов, другие, такие как S&P 500 и FTSE 100, все еще находятся ниже предыдущих пиков.
В конце концов, дело не столько в том, когда инфляция достигнет целевого уровня, сколько в ожиданиях того, что это произойдет. Полное воздействие снижения ставок обычно проявляется через некоторое время после их введения.
Япония
Японию ждет относительно спокойная неделя. Индекс Nikkei 225 завершил неделю снижением на 0,70 %, в то время как более широкий индекс Topix продемонстрировал более значительное падение на 4,37 %. Пересмотренные данные показали, что в апреле-июне экономика Японии выросла на 2,9 % в годовом исчислении, что несколько ниже первоначальной оценки, но было поддержано восстановлением расходов домохозяйств и бизнеса. Показатели потребительских расходов и капитальных затрат были пересмотрены в сторону незначительного снижения, однако аналитики считают, что это не изменит направление денежно-кредитной политики Японии.
Наоми Мугурума, стратег Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, предположила, что Банк Японии может повысить процентные ставки на 25 базисных пунктов уже в декабре, после изучения предстоящих экономических данных. Глава Банка Японии Кадзуо Уэда также заявил, что дальнейшее повышение ставок может быть рассмотрено, если экономическое улучшение продолжится.
Китай
Индекс Shanghai Composite снизился на 2,69%. В Гонконге базовый индекс Hang Seng снизился на 3,03 %. Потребительская инфляция в Китае выросла в августе благодаря перебоям в поставках из-за аномальной погоды, хотя опасения по поводу слабого спроса и экономических проблем сохраняются. Индекс потребительских цен ( CPI) вырос на 0,6 % по сравнению с предыдущим годом, не оправдав ожиданий, но немного превысив июльский рост на 0,5 %. Цены на продукты питания, особенно на овощи, выросли из-за перебоев в сельском хозяйстве, вызванных сильной жарой и обильными дождями.
Несмотря на рост цен на продукты питания, базовая инфляция (без учета продуктов питания и энергоносителей) снизилась до 0,3 %. По прогнозам экономистов, понижательное давление на цены сохранится, поскольку внутренний спрос продолжает испытывать трудности на фоне спада в сфере недвижимости. Кроме того, заводские цены упали на 1,8%, что стало 23-м месяцем снижения подряд, что усиливает опасения по поводу дефляции.
В условиях слабых потребительских расходов и сокращения инвестиций в бизнес экономисты призывают к усилению фискальных стимулов для борьбы с дефляционными рисками. Бывший глава Народного банка Китая И Ган подчеркнул важность борьбы с дефляцией, предупредив, что падение цен может негативно сказаться на экономическом росте, корпоративных прибылях и занятости. Несмотря на предыдущее смягчение денежно-кредитной политики, кредитование реального сектора экономики сократилось, что вызывает опасения возникновения ловушки ликвидности, подобной той, в которой оказалась Япония в 1990-х годах.
По мнению экономистов, фискальная политика должна играть ведущую роль в стимулировании роста и повышении инфляции, чтобы восстановить доверие потребителей и способствовать росту продаж